专家解读央行降息：营造中性适度的货币金融环境

　　中国人民银行2月28日傍晚宣布，从3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。央行有关负责人表示，此次利率调整的重点就是要继续发挥好基准利率的引导作用，进一步巩固社会融资成本下行的成果，为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境。

　　为什么会提出“中性适度的货币金融环境”？央行研究局首席经济学家马骏分析认为，最近一段时间，由于油价下跌等因素，居民消费价格(CPI)的同比涨幅下降较快，工业生产者出厂价格(PPI)的降幅也继续扩大，通胀率下降的速度超过许多人的预期。在这种情况下，如果名义利率不变，实际利率(即名义利率减通胀率)就会上行，就会导致货币条件的紧缩。换句话说，如果维持基准名义利率不变，货币政策就可能自动紧缩。

　　统计显示，1月份我国CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月回落0.7个百分点；PPI同比下降4.3%，降幅比上月加深1个百分点，已连续30多个月下降。

　　“在通胀率下降和实体经济面临下行压力的背景之下，适当降低基准利率，努力保持实际利率的基本稳定，目的就是维护中性和稳健的货币政策。不应将此举视为货币政策取向的转变。”马骏说。

　　正如央行有关负责人所言，当前物价涨幅处于历史低位，为适当使用利率工具提供了空间。不过，利率的调整，不仅要看物价涨幅的外部环境，还要看经济发展的内在需求。

　　当前，中国经济正处在转型升级的关键期，面临较大下行压力，特别是小微企业的融资成本仍然较高。货币政策作为宏观政策的一部分，理应根据经济形势的变化预调微调。

　　马骏分析，由于银行仍普遍参照基准贷款利率定价，基准利率对贷款利率水平的影响仍很大。去年11月份降低基准利率之后，银行的平均贷款利率就已经有所下降，预计这次降息还会进一步起到降低企业融资成本的作用。另外，由于信贷与债券融资之间有一定的替代性，债券的融资成本也会有所下降。由于这次降息基本属于对称降息，银行存款基准利率的下调也会为贷款利率下降提供较多的空间。

　　经济结构调整的顺利推进，需要经济形势大局的稳定。交通银行首席经济学家连平认为，此次降%