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近日，香港创业板因为一家名叫“中国创新支付”的上市公司以20.96亿港币的价格收购有赞的51%股权而一时声名大作，吸引了不少眼球关注。
75%股票低于1元的香港创业板 全配售制为万恶之源
1999年成立的香港创业板，港交所将其定位为“亚洲的纳斯达克”，是主板市场以外的一个完全独立的新的股票市场，号称与主板市场具有同等的地位。
十几年过去，以今天(2017年4月5日)为例，281支香港创业板股票中，有212支价格不到一元港币。33支没有成交，12支不到1万港币，上百家公司成交额为几万到几十万。真正有量，达到1000万港币成交额的上市公司，只有12支。
(香港创业板的成交量，港币计价换算成人民币更低)
反观大陆创业板，流动性强，市盈率高，市场非常活跃，行情好时成交额天天上千亿，即使现在这样的行情每天也有三五百亿的成交额，任何一支深圳创业板股票，任何一个交易日，除去涨跌停的特殊情况无论如何都会有上千万的成效额。
香港创业板处于瘫痪状态已经很多年，究其原因，香港媒体精辟归纳为“四大毒瘤”，即：股权集中、无成交量、暴涨暴跌、庄家疯狂“啤壳”。请注意，所谓“啤壳”，就是将壳资源的价格炒高后再易手卖壳，不少创业板新股上市就为了“卖壳”狂捞一笔。
这些长期困扰香港创业板市场的“顽疾”，一直备受市场诟病，并且危害不容小觑，“壳股”炒风事件近年来层出不穷。业界将矛头指向香港创业板实行的“全配售”(即不设公开招股)制度，称之为“万恶之源”，因为全配售令创业板公司股权高度集中，容易被庄家、大鳄操控，由此还衍生种种问题，最终导致中小投资者大亏。
港创最新神作 营收千万亏7亿负债9亿估值40亿?
中国创新支付近日的收购“有赞”的方案，可谓是港创众多奇葩事件中的最新神作。
先看一下该公司本身的情况。据公司3月28日公布的全年业绩公告，其2015年亏损为1.6亿元港币，2016年亏损为2.28亿元港币。
在综合财务状况表中，公司各项经营指标均表现恶化，当然这与公司亏损的加大相对应，也算是符合逻辑。公司的应收骤降，减少了近一半，存货加大，现金流趋紧，总之看不到什么改善的趋势。
同日，创新支付还发表关于收购有赞的交易事项。公告全名为“(1)主要交易-收购有赞之51%股权; (2)申请清洗豁免; (3)根据特別授权配售新股份; (4)根据一般授权配售新股份;及 (5)恢復買賣。”
这个公告极其复杂，抓重点：
首先，中国创新支付新发行55.16亿股票，按每股0.38元，就是20.96亿港币的价格，去收购有赞的51%股权。
其次，创新支付表示还要做两轮新股配售。第一轮是特别授权配售新股，配售增发最多4.6亿股。公司表示，假设每股配售价格在0.5港元到0.75港元之间，按照中间价0.625来计算，募集2.875亿港元。第二轮是一般授权配售新股，每股0.5港元，最多配售9亿股，预计募集资金4.5亿港元。加起来就是7.3亿多港币。
另外值得注意的是，此次公告也披露了有赞近年的营收情况。
作为一家非上市公司，公众难以得知其财务数据。此次应该也是有赞首次披露其经营情况。
公司2014年营收39.7万，亏损2.17亿，2015年营收977.9万，亏损7亿，只要略有商业常识，看到这些数据第一反应是会不会搞错了，这就是在香港联交所公开的实打实的披露数据。
6元GMV补贴1元%20神平台亦能获港创业板认可?
1000万不到的营收却能玩出7.07亿的亏损，诧异的同时我们可以来看看，这七亿多的亏损到底亏在哪里?
有业内人士给有赞算了一笔账。有赞在2015年末表示其大概有400名员工，往高处算，按每名员工年薪20万就是8000万薪酬支出。有赞2015年在央视投放了刊例价1000万广告之外，没有在其他任何渠道做过宣传。即使这笔广告没有任何折扣，公司营销费用就是一千来万的水平。
作为一家互联网公司，营销、人员、研发是公司最大的支出，2015年的有赞也没有任何业务创新，加在一起，往高处算公司最多有一亿的开支。
7.07亿亏损减掉1亿开销，另外6亿多成本花在哪里?答案是补贴。
通过有赞此次披露出的几个数字可以整理出这样一个逻辑。公司依靠高额的补贴去争夺流量。这个补贴高到什么地步?按财报，6亿多的成本养出了40亿的GMV,也就意味着每六块多的GMV有赞就要补贴一元钱。(关于GMV与实际支付额之间的差额，支付宝、微信、银联等主流支付方式网上支付率80%以上已经算是非常不错，这个差额我们暂不考虑。)
而对于有赞的投资者来说，不仅仅是亏损，公司还背负着9亿多的负债。公司的的业务模式目前来看问题极大，前景堪忧。
作为“平台”，如果按照这种模式，淘宝、天猫每年的商户补贴大约需要花掉香港数十年的GDP。
港创业板的门槛和底限真的非常值得股民和监管部门关注。
监管亟需加强%20投资者需谨慎
我们来总结一下这个故事。
这个故事听起来很刺激，一家年亏2亿多的公司，愿意以20多亿元的代价，另外帮募集7.3亿的现金代价，去收购一家一年亏掉7亿多，且在2015年末已负债9.3亿多的公司。
可以说，这次收购是两个亏损公司的拼死一搏式的互相伤害，有港创业做背书，足以让众多股民不明觉厉。
联交所管理层多年来一直提出严惩庄家恶意炒作。港创业板若长期无视类似的神作、甚至乐在其中，其实不仅伤害公司小股东，也会对联交所造成一次又一次重大伤害。
同样以创新支付和有赞的这个个案为例：若整合在港创业板的背书下全面完成，中国创新支付全部股本将达到120多亿，投资者可以参考一下大陆A股股本上百亿的公司：大秦铁路、中国中铁、兴业银行……
港创业板的一记神助攻，也许就让众多投资者认为，原来创新支付、有赞居然是和中国中铁一个规模的企业，而且是互联网题材的，总会有一些怀揣梦想的投资者会动心。
因为，越来越多尚未体会股市切肤之痛的投资者都在信奉这样一句话：梦想还是要有的，万一实现了呢?